《投资者网》张伟报道：
日前，AI独角兽深圳海清智元科技股份有限公司（下称“海清智元”或“公司”）递交《招股书》，计划在香港交易所主板上市（IPO）。
统计数据显示，2024年，海清智元在中国多光谱AI行业中市占率排名第一、多光谱AI大模型服务全国第一、多光谱AI模组全国第三。
不过，海清智元曾连续两年亏损，2024年才实现盈利，同时存在业务依赖大单品、存货猛增、产能利用率不足等问题。公司最终能否成功上市，还有待观察。
行业老兵持续创业
海清智元是一家中国领先的多光谱AI企业。
多光谱AI是指将红外、近红外、紫外等波段成像数据与人工智能算法相结合，实现对目标材质、状态或环境信息精准感知与智能分析的技术体系。通过对不同光谱特征的联合学习、解译与决策，多光谱AI能够在单帧图像中获得比传统三基色（RGB）模型更丰富的光谱信息，从而提升视觉任务的准确性和鲁棒性。
海清智元的两位创始人周波、陈永刚在视觉处理行业深耕多年。
公开资料显示，周波1999年毕业于西安科技大学，曾在成都科力电子研究所担任视讯研发工程师，该单位主要生产安防产品。
2001年，成都科力电子研究所的创始人张少锋创办深圳图敏，周波、陈永刚等该所老员工加入其中。周波担任产品经理，负责领导视讯产品的开发与管理；陈永刚担任研发经理，负责视频监控系统的研发。
2005年，周波和陈永刚联手创业，创办深圳市黄河数字技术有限公司，主营网络视频监控、远程监控等业务。但该公司于2009年被加拿大公司收购。2012年，两人再次创业，成立海清智元。
由于创始团队丰富的从业经验，海清智元成立后获得了朗科投资、浙商创投、高新投集团、值得九号等机构的投资。本次IPO前，朗科投资、浙商创投、高新投集团、值得九号的持股比例分别为6.59%、14.86%、4.54%、1.41%。
值得一提的是，因业绩未达标，周波和陈永刚向部分投资机构转让少量股份作为补偿。其中，周波的直接持股比例由7.21%降低至6.05%，陈永刚由4.24%降至3.5%。IPO前，周波作为董事长合计控制海清智元48.87%的股份。
应收账款与存货双高
《招股书》显示，海清智元的主要产品及服务包括多光谱AI模组、多光谱AI感知终端、多光谱AI大模型服务及其他AI视觉模组。公司已在中国多光谱AI行业构建全链路技术架构，认为这将带来显著竞争优势。然而，公司于2024年才实现扭亏为盈。
财报显示，2022年至2024年，海清智元的收入分别为2.25亿元、1.17亿元和5.23亿元，净利润分别为-493万元、-1841.3万元和4041.2万元。今年一季度，收入8242万元，净利润1414.4万元，保持持续盈利。
2024年，海清智元经营业绩有所改善，但应收账款持续上升。截至今年一季度末，贸易应收款及应收票据合计为1.33亿元，超过30%的贸易应收款尚未结清。
此外，存货达到2.07亿元，主要为在制品，占比约1.82亿元，其余为原材料、成品等。公司解释为履行合同订单持续生产导致存货增加。
高企的应收款和存货占用了公司大量流动资金。截至一季度末，两项合计占流动资产比例为69.77%，较2024年末提升超11个百分点。同时，海清智元现金流紧张，一季度经营活动现金净流出6358.9万元，同比增幅318.76%；投资活动现金净流出3485.1万元。
直面头部企业的竞争
公开信息显示，IPO前海清智元共完成五轮融资，金额约2.6亿元。对于研发驱动型的机器视觉公司来说，融资规模仍然有限。与行业头部企业相比，海清智元的研发投入力度明显不足。
以海康威视为例，2022年至2024年研发费用分别为98.14亿元、113.93亿元、118.64亿元，研发费用率由11.8%升至12.83%。同期，海清智元研发费用分别为1976.5万元、1108.4万元、2515.1万元，研发费用率由8.79%降至4.81%。
研发投入不足与公司规模有关。2024年海康威视营收924.96亿元，净利润119.77亿元；同期海清智元营收5.23亿元，净利润4041.2万元。
虽然2024年海清智元在多光谱AI行业中市占率排名第一，但市场份额约3.5%。行业竞争激烈且相对分散。除海清智元外，国内专注多光谱传感与AI算法的公司还有睿创微纳、海康机器人（海康威视子公司）等。
根据Wind数据，睿创微纳于2019年科创板上市，2024年营收43.16亿元，净利润5.69亿元。海康机器人正冲击创业板，2024年营业收入约59亿元，净利润超4亿元。
可见，海清智元在规模上与睿创微纳、海康机器人及海康威视存在明显差距。本次IPO筹资将主要用于加强研发、扩大产能、投资收购、加快业务扩张以及补充运营资金。最终，海清智元能否通过募投项目及后续发展缩小与行业龙头差距，值得投资者持续关注。
（思维财经出品）■
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