光伏行业正处于深度调整的关键阶段。通威股份（SH600438）于3月10日晚间公布了硅料并购预案，公司股票将于3月11日复牌。
根据方案，通威股份拟通过发行股份及支付现金的方式，收购公司前董事、核心高管段雍实际控制的青海丽豪清能股份有限公司（以下简称“青海丽豪”）100%股权。此次交易涉及多达57名股东，交易股票发行价格确定为15.20元/股。
值得关注的是，受近年光伏行业供需失衡的影响，青海丽豪已连续两年出现亏损。业内人士指出，通威股份此次收购标志着光伏行业供给侧结构性改革进入深水区。行业的产能出清模式正由被动减产和行政干预转向以行业巨头为主导的主动并购与市场化整合。在全行业“反内卷”的共识下，国内未来一段时间将不再新增多晶硅产能，低成本的多晶硅产能已成为行业稀缺资源。
标的股东方涵盖多家上市公司及四川区域资本
3月10日晚，通威股份披露并购预案。此次发行股份及现金购买资产的定价基准日为通威股份第九届董事会第七次会议决议公告日。经各方友好协商，发行价格定为15.20元/股，不低于定价基准日前20个交易日通威股份A股股票均价的80%。
在股份锁定期安排上，方案作出差异化管理。段雍及其控制的海南卓悦企业管理合伙企业（有限合伙）等一致行动人通过本次交易取得的新增通威股份，自发行结束之日起24个月内不得转让；其他特定交易对方持股则设有12个月或6个月不等的锁定期。
预案显示，本次交易涉及段雍在内的50多名青海丽豪股东。穿透其复杂的股权结构，可以归纳为以下三大阵营：
第一，多家上市公司直接或间接持股。其中，正泰电源实际控制人南存辉旗下的正泰新能科技股份有限公司持有青海丽豪10.0075%股权；爱旭股份通过其子公司浙江爱旭太阳能科技有限公司持股；华金资本通过多只私募股权基金参与投资；老牌券商长江证券亦通过长江证券创新投资（湖北）有限公司深度参与。
第二，包括多个四川区域产业资本。宜宾市政府国资委实际控制的宜宾绿色发展产业投资基金合伙企业（有限合伙）持有股权；四川省财政厅实际控制的四川省绿色低碳产业发展基金合伙企业（有限合伙）也为股东之一。
第三，还包括多个投资基金，如珠海华金领翊新兴科技产业投资基金（有限合伙）、珠海华金丰盈八号股权投资基金合伙企业（有限合伙）等。
标的公司青海丽豪连亏两年，财务压力明显
青海丽豪成立于2021年4月29日，注册资本约10.07亿元人民币，法定代表人为崔鹏。主营光伏级高纯晶硅、电子级多晶硅等半导体材料的技术研发、生产和销售。截至预案签署日，段雍直接持有青海丽豪4.7530%股权，合计控制23.8456%的表决权，是青海丽豪的实际控制人。
段雍曾任通威股份董事及核心高管。早在2014年，段雍在硅料行业整体亏损的低谷时期出任通威股份子公司四川永祥股份有限公司总经理。
受近两年光伏行业供需失衡及产品价格大幅下跌影响，青海丽豪的财务状况承压。数据显示，截至2025年末，公司总资产110.68亿元，总负债59.17亿元，所有者权益51.51亿元。2024年度和2025年度营业收入分别为39.59亿元和26.51亿元，呈下降趋势；净利润分别为-7.38亿元和-3.79亿元，尽管亏损有所收窄，但仍连续两年亏损，表明经营面临较大挑战。
尽管目前处于亏损状态，青海丽豪仍具备核心竞争力。其技术团队掌握改良西门子法，N型产品品质及占比在行业领先，单位成本控制优异。青海丽豪地处青海，依托当地丰富的风电、光伏和水电资源，在能源成本控制和绿色可溯源方面具有显著优势。
3月10日，有业内人士表示，通威股份此次收购标志着光伏产业供给侧结构性改革进入深水区。行业的产能出清模式正由被动减产与行政干预转变为龙头企业主导的主动并购与市场化整合。在“反内卷”的共识下，国内未来一段时间不再新增多晶硅产能，低成本多晶硅产能成为行业稀缺资源。依托青海丰富的绿电资源优势，青海丽豪的产能成本处于行业顶尖水平。该收购将加快优质资源向行业龙头集中。
此外，该收购与此前行业探讨的平台公司收储模式并不冲突，反而形成有效互补。平台公司模式旨在收储优质产能，引导低效产能退出，稳定市场供需和产品价格，防范系统性风险。根据平台公司规划，青海丽豪原本为保留企业，若收购完成，将显著提升我国多晶硅环节的行业集中度。
（文章来源：每日经济新闻）
https://finance.sina.com.cn/roll/2026-03-11/doc-inhqqcrw5829721.shtml