今年以来，贵金属在大类资产中表现格外抢眼。其中，金价年内大涨60%，银价更是翻倍有余。
在连续多日上涨后，金银走势再次出现分化，银价突发剧烈调整。展望明年，机构显然更加看好黄金，高盛甚至喊出4900美元/盎司的目标价。
黄金逼近前高
当地时间12月12日，海外贵金属市场呈现冲高回落，黄金守住涨势、逼近前高，银价收盘大跌。伦敦金当日上涨0.47%，报4299.29美元/盎司；伦敦银则下跌2.5%，收报61.92美元/盎司。前者年初至今涨幅已达63.83%，后者今年涨幅高达114.35%。
值得注意的是，伦敦银盘中一度跳水超过3%，纽约商品交易所白银期货跌幅更大，收盘下跌3.88%。
机构继续看好黄金
瑞士宝盛新世纪思维研究部主管Carsten Menke分析白银时指出，白银向来以剧烈而迅速的价格波动著称。
Menke表示，白银涨势重启有两个触发因素：第一，白银被列入美国关键矿产清单。尽管此消息未立即改变供需格局，却在白银市场引发热烈反响，许多市场参与者认为此举印证了白银面临结构性短缺风险的地位。瑞士宝盛对此持保留态度，认为太阳能产业带来的结构性需求提振或将逐步消退，全球太阳能电池产能已足以支撑能源转型，多国电网难以承载更大规模装机。第二，市场此前对美联储年内再度降息的预期重新上升。由于白银对美国利率变化敏感，这一转变可能提振市场看涨情绪，从而推高价格。尽管白银基本面整体向好，但价格反应似乎过度。
在美国经济增长放缓、利率下降和美元走弱的背景下，投资需求预计保持稳健。这对黄金同样利好，然而近期黄金表现不及白银强劲。因此，黄金与白银价格比从11月初的83迅速下降。Menke认为，这表明白银价格上涨过快、幅度过大，故战术性将对白银观点下调至中性，对黄金维持建设性看法。
相对白银，机构显然更加看好黄金。高盛认为，在全球宏观经济形势充满不确定性的情况下，如果家庭或机构增加黄金持有量作为风险分散手段，这些资金流入可能“大幅推高”规模较小的黄金市场价格。高盛预测，到2026年底，黄金价格将达到4900美元/盎司，但同时指出若私人购买量超出央行需求范围，该预测存在“显著的上涨风险”。
世界黄金协会发布数据显示，2025年黄金表现卓越，全年创下逾50次历史新高，累计涨幅超60%。这强劲表现得益于多重因素推动，包括地缘政治与经济不确定性加剧、美元走弱以及持续上涨的金价势能。投资者与各经济体央行纷纷增持黄金，寻求资产多元化与稳定。
展望2026年，世界黄金协会认为，持续的地缘经济不确定性将继续影响黄金市场。金价大体反映市场对宏观经济的共识预期，若环境保持不变，金价可能继续区间波动。然而参考今年趋势，黄金表现可能再度出人意料。
如果经济增长放缓、利率进一步下行，黄金或将温和上涨；若全球风险攀升导致严重经济衰退，黄金则可能迎来强劲涨势。反之，若特朗普政府政策显著推动经济加速，且地缘风险下降，利率上升与美元走强将给金价带来压力。央行购金需求与回收金供应等因素也会影响市场动态。
最重要的是，在市场持续波动环境下，黄金作为投资组合多元化工具与资产稳定器的核心作用依然至关重要。
来源：证券时报网
https://news.sina.com.cn/w/2025-12-14/doc-inhatpfr3287495.shtml