来源：不良资产头条
作为本轮危机中第一个爆雷的房企，华夏幸福基业股份有限公司（以下简称“华夏幸福”）因未偿还到期债务，于近日被债权人申请重整，同时申请启动对公司的预重整程序。目前，廊坊中院已受理预重整申请。
417万债务成了最后一根稻草
11月16日晚间，华夏幸福公告称，申请人龙成建设为公司实施市政工程施工总包工作，公司尚欠付申请人的工程款余额为417万元，未能清偿。因此申请公司重整，同时申请启动对公司的预重整程序。
华夏幸福也收到了《河北省廊坊市中级人民法院通知书》（（2025）冀10破申62号之一），主要内容如下：申请人龙成建设申请对华夏幸福进行预重整，华夏幸福对此无异议。为降低重整成本、提高重整成功率、有效识别其重整价值及重整可能性，廊坊中院决定对华夏幸福进行预重整。
华夏幸福表示，即使法院裁定受理重整申请，公司仍存在因重整失败而被宣告破产而实施破产清算的风险，若公司因重整失败而被法院宣告破产，将面临被终止上市的风险。
截至2025年前三季度，其实现营业收入38.82亿元，同比下降72.09%，实现归属于上市公司股东净利润-98.29亿元，目前总资产为2745.17亿元。Wind数据显示，其同期总负债为2647.39亿元，公司经营业绩和债务存在较大风险。
2000亿债务重组后仍难逃一劫
2021年初，在中金、穆迪、惠誉等多家机构纷纷下调华夏幸福的评级之后，华夏幸福旗下债券价格大幅下跌，噩运的齿轮开始加速运转。
2月，华夏幸福宣告首批52.55亿元债务违约，涉及银行贷款、信托贷款等债务形式，未涉及债券、债务融资工具等产品。
作为河北房地产市场的第一霸主，华夏幸福因体量和债务规模庞大，风险化解已上升到较高层面。随后，债权人会议召开，河北省和廊坊市相关部门负责人、金融监管部门负责人、金融机构代表均参会。会上确定工商银行河北分行和平安资管共同担任债委会主席单位，组织对华夏幸福债务风险化解问题进行讨论。
本次债权人会议上，华夏幸福董事长王文学总结了此次危机的原因：错误研判环京形势，环京住宅量价齐跌，影响公司回款达千亿量级；新拓展区域效果不及预期；扩张激进，管理不精细；以及2021年特殊时期的原因。
彼时，华夏幸福总负债超过4000亿元，其中有息负债2185亿元，主要为短期负债，而账面资金仅有8亿元。债务危机导致破产风险一触即发。
尽管如此，华夏幸福依然艰难完成了2000亿债务的重组，在业内表现出一定韧性。
截至2025年10月31日，其金融债务重组累计完成约1926.69亿元，占计划总额2192亿元的87.9%，主要采用“带、展、兑、抵、接”五种化债方式：
- 带：即出售资产带走金融债务约500亿元。债务被新主体接走后，还款期限展期5年，年利率调整为3.85%。
- 展：即优先类金融债务展期或清偿约352亿元，展期5年，年利率调降为2.5%。
- 兑：即出售资产回笼资金，其中拿出570亿元兑付金融债务。
- 抵：即以持有型物业等约220亿元资产设立信托，用信托受益权份额抵偿220亿元金融债务；信托计划期限初定8年，到期前可表决延期，每次不超过3年。
- 接：即剩余550亿元金融债务由华夏幸福承接，逐步清偿。债务本金展期8年，利率2.5%。
这五种方式基本为延期还款加以物抵债。“带”和“兑”表面上最有可能获得现金，但实际效果取决于资产处置的进度，若资产无法出售，则无法实现“带走”或“兑付”。
经营持续恶化 债权人失去耐心
一般来说，债务重组成功，房地产企业基本能够渡过难关，但华夏幸福最终仍未能摆脱重整命运。
危机爆发时，部分原因归于2021年的特殊情形，但因公司主攻环京楼盘，购房者严重两极分化：一方面是经济实力较弱但在北京工作的“北漂”族，另一方面是投资房地产或在河北养老的投资客及银发族。当前市场环境下，这两类购房者的耐性明显降低。
华夏幸福也尝试走代建轻资产路线，提出2022年至2025年以住宅开发和资产管理为基础，以产业新城为平台，转型为产业新城服务商，推动“招商+物业”及空间代建等轻资产模式业务。
用华夏幸福的话说，就是从“躺着赚钱”向“跪着赚钱”转变。
2023年7月，华夏幸福还与浙商资产签订战略合作协议，双方将联手纾困其他房企，代建保交楼，掘金房地产不良资产。
但截至2025年前三季度，公司营业收入和净利润依然出现断崖式下滑。
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