2025年已收官，私募年度业绩基本尘埃落定，收获满满。展望2026年，市场怎么走？上涨动力来自哪里？哪些是重要投资机会？
包括淡水泉投资、星石投资、玄元投资、清和泉资本、相聚资本等多家主打主观选股策略的国内头部私募，在最新2026年投资策略展望中认为，A股牛市仍在进程中，但驱动逻辑可能逐渐从流动性转向基本面，节奏和以往将会不同，从估值驱动有望逐步切换到业绩驱动，选股难度加大，配置价值依然十分可观。2026年投资机会将围绕出海、人工智能、反内卷、内需等方向展开。
2026年A股市场仍在牛市中
星石投资认为，2025年流动性宽松环境下的估值抬升是股市行情向上的主要驱动。尽管经历了一年多的结构性修复行情，但当前A股的股债比价显示权益资产总体仍具备相对吸引力，同时股市总市值与居民存款的比例仍处于历史低位，居民资产配置向股市转移的空间依然广阔。
玄元投资指出，从A股总市值与居民储蓄余额的比值来看，历史数据显示牛市往往在0.4—0.5之间启动，并可能持续到0.9—0.95附近。目前这个比值大约在0.65，意味着从统计上看行情还没走完。但上涨的方式可能不再是全面普涨，而是结构性的、有梯队的推进，这种节奏更考验投资者的选股和配置能力。当前股票市场的夏普比率在所有大类资产中表现最好，这意味着在相同风险下，股市提供的回报更具吸引力，自然会引导资金持续流入。
清和泉资本认为，A股的底层逻辑发生了重大转变。首先，A股的自由现金流在持续改善，分红回购比例同步大幅提升，2025年市场分红率预计会超过40%，企业回购金额也有望创出历史新高。其次，中国资产正在逐步完成新旧动能的转换。最后，政策端已形成常态化的稳定股市机制。
淡水泉投资认为，A股中长期向好趋势未改变，结构性机会仍在酝酿。首先，国际地缘局势相对友好，不会出现极度冲突阶段。我国决心打造更坚强、自主可控的科技体系。其次，政策与流动性环境对市场风险偏好仍有较强支撑。当前市场普遍预期美联储处于降息通道，A股整体流动性保持宽松。同时，企业盈利呈结构分化与局部亮点并存，尽管经济整体仍有压力，但上市公司三季报显示企业盈利正逐步企稳。
相聚资本表示，展望2026年，市场整体下行风险较小，公司对取得一定的绝对回报充满信心。但相较2025年宽基指数20%以上的收益，也需适当降低投资回报预期。未来大概率依旧是以结构性行情为主。
市场上涨动能在哪里？
玄元投资认为，2025年是流动性和风险偏好驱动的市场，全年跑得最好的主题风格和成长风格表现突出，而总量风格相对落后。但这种流动性驱动的行情在历史上存在“天花板”。如果要发生持续半年以上的系统性风格切换，必须要有基本面数据的支撑。历史上看，总量风格的相对收益与营收增速高度相关，成长风格亦然。
玄元投资预计，基本面的“进”可能在2026年下半年逐渐明朗，或引发风格切换。目前经济最大的拉动力来自外需，虽提升了竞争力，但压制了整体利润空间。因此，国内物价回升成为2026年经济恢复的关键。如果“反内卷”等政策落地推进，PPI等价格指标有望回暖。一旦基本面数据出现切实改善，市场风格或将从成长和主题，逐步切换向价值与周期。
清和泉资本认为，2026年为“十五五”开局之年，预计实际GDP依然具有韧性。在“扩内需”持续加码、“反内卷”不断深化的背景下，通胀有望温和修复。当前A股估值提升至历史中枢偏上，但盈利拐点刚刚开始确认向上。若未来A股市场EPS如期修复，市场将过渡至盈利驱动阶段。通常该阶段指数估值上涨有限，而业绩平均增长23%的背景下，指数回报依然可观，均值达28%。
星石投资认为，传统行业估值合理偏低，股价表现相对落后于基本面好转程度。借鉴2016年供给侧改革经验，2017年至2021年供给侧结构性改革叠加需求复苏，企业ROE趋势性回升带动了价值股估值修复及基本面驱动的白马蓝筹行情。2026年政策更加注重提质增效，对企业质量与效率的要求提升，将加速行业供给出清。随着全球双宽共振和国内“反内卷”政策持续深化，传统行业供需将显著改善，推动盈利弹性兑现及估值进一步修复。
投资中的几个关键词
2026年投资机会集中在出海、人工智能、反内卷、内需等方向。
“反内卷”推动的大宗商品主题式上涨持续受到多家机构看好。相聚资本和清和泉资本均看好战略资源股，如铜、铝等。相聚资本指出，铜供给端缺乏重大新资源，常年开采成本持续上升。即使2026年AI投资增速放缓，投资额仍高于2025年，铜供应增长有限，供需趋紧，价格弹性较大。清和泉资本表示，这些行业内估值低至约10倍PE，高至约15倍PE，中期性价比依然十分可观。
淡水泉投资看好三条主线上优质企业成长动能：第一，在当前国际局势与全球产业链重构背景下，中国企业加速出海，制造业凭借供应链优势积极把握欧美再工业化及新兴市场工业化带来的机遇。第二，在半导体等科技自主可控领域，中国企业在部分关键环节有望实现技术追赶与产业升级。第三，新一代消费群体崛起，重塑消费认知与行为，推动新品牌、新品类、新体验持续涌现。
星石投资重点看好两方面：一是高景气产业投资，如人工智能、创新药、机械设备、军工等；二是供需关系改善的行业投资，如交通运输、可选消费、房地产。
玄元投资看好三方面机会：一是整治内卷式竞争。若“反内卷”推动物价合理回升，中游制造业盈利有望系统性改善；二是新质生产力领域，包括人工智能应用、新能源、航空航天、低空经济等；三是扩大内需，重点关注服务类消费，如情绪消费、文化旅游、家政养老等。
责编：罗晓霞
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