2026年开年，黄金以不可阻止之势成为金融市场的绝对“顶流”。
1月29日，国际黄金一度逼近5600美元/盎司。截至当日21时，伦敦金现报5539.36美元/盎司，日内涨幅超2.23%。
这场由地缘冲突、美元中心体系冲击以及特朗普2.0带来的不确定性等多重因素引发的震荡，正在经由黄金这只“蝴蝶”，逐步传导至消费、理财投资以及中下游产业链等。
线下门店黄金回收排队两个小时起步，多家银行网点贵金属现货紧缺，甚至直接宣告“售罄”。从首饰金到投资金，消费者对于黄金属性的偏好悄然生变。对于产业链上的机构而言，“悲喜并不相通”。
当技术分析彻底“失灵”，贵金属的价格走势让投资圈、产业链双双感到困惑。面对金价高位运行的态势，如何理性购金、科学配置资产，兼顾避险与收益，成为当下市场亟待解答的命题。
消费者“挤爆”金店
回收排队长达两小时
国际金价再创新高。1月29日，现货黄金盘中突破每盎司5500美元，日内最高涨幅超3%。2026年以来，伦敦金现涨幅已经超过27%，这一涨幅可谓“疯狂”。
在传统“追涨不追降”的投资理念下，这样的连续飙升走势吸引了大批投资者入场。北京商报记者走访了多家北京金店，各商户客流相比往日多有所提升。
中国黄金旗舰店内投资金购买区域，十余位顾客在咨询选购，也有部分消费者对转运珠、金饰抱有兴趣。有两位顾客甚至围绕同一款商品开始了“争抢”，店员无奈表示“确实没货了，只能请您等下一批”。截至当日下午4时40分，该店实时基础金价为1240.90元/克，足金首饰牌价为1622元/克。
位于北京西城区的老字号黄金品牌菜百首饰总部大楼则更为热闹。北京商报记者于当日下午来到现场发现，近8800平方米的商城内可用“摩肩接踵”形容。其一层为珠宝首饰售卖区，每个柜台前平均都有5人在选购。
1月29日，菜百黄金价格报1650元/克，与昨日1550元/克相比上涨了100元/克，涨幅达到了6.45%。而与1月初的1342元/克相比上涨了308元/克，涨幅22.95%。北京商报记者现场采访了解到，临近春节，贺岁系列、马年生肖主题的黄金类商品在店内受到热捧。
在距离北京2200公里外的深圳，水贝国际珠宝交易中心（以下简称“水贝市场”）同样是一片火热。“这几个月，我们这边可真是太热闹了。”居住在水贝国际珠宝交易中心附近的读者张晗（化名）告诉北京商报记者。
自五年前定居深圳罗湖区后，水贝市场几乎承包了张晗所有的黄金饰品消费。张晗指出，在2023年上半年，其因为筹办婚礼购买了部分黄金饰品，此后的两年多里，黄金价格持续飙升，自己也未再过多关注。直至近期临近生产，才在金价1200元的时候添置了部分“宝宝金”。
“水贝市场还是有很多人，包括大量的消费者和上下游的交易商户，进到商场之后，真的很容易被里面的狂热氛围所打动。”张晗表示。
1月29日，水贝市场一名珠宝零售商曹冰（化名）在朋友圈“晒”出的黄金饰品报价是1400元/克，仅仅半小时后，曹冰便在朋友圈再度宣布，因金价上涨，前述报价作废。而张晗购买“宝宝金”的单价从1200元到1400元，也才刚刚过去了一周。
从张晗的个人体验来看，水贝市场的黄金饰品消费需求依旧旺盛，且主要集中在办婚礼、生小孩的年轻群体中。而北京商报记者多方采访了解到，价格飙升之后，更多的市场需求体现在投资端。
相较于一楼黄金首饰消费区，菜百首饰四楼的投资金消费区更是“大排长龙”。为了更好地疏散客流，现场工作人员按照验货、回购、取货、结账等不同区域，通过在队尾处举牌的方式进行划分。在买卖黄金的队伍中，中老年群体约占六成，还有老年人拎包进店后“直奔目标”，对所持黄金进行回收，也有人在咨询价格波动情况、保持观望。
截至当日15时30分，该店内购买投资金需等待近一小时，而回购黄金业务排队时长超过了两小时。一名现场消费者向北京商报记者指出，本轮金价上涨以来，他已经连续多日到店观察投资金买卖情况，准备适时变现。随着今日黄金价格再创新高，店内客流量较此前也有明显增加，几乎达到了开年以来的最高水平。
“已售罄”
多家银行贵金属现货紧缺
不仅仅是黄金产品零售门店，银行也成为消费者“囤货”的重要选择。1月29日，北京商报记者实地走访北京多家银行网点发现，无论是国有大行、股份制银行还是城商行，实物贵金属普遍供应紧张，“无现货、需预约”已然成为当前市场的普遍状态。
工商银行、农业银行、中国银行、交通银行等多家银行网点中，供应情况虽略有差异，但整体紧俏的态势一致。其中，工商银行一网点的工作人员介绍，“线下实物金条已经断货一个多月了，之前在售的银元宝现在也卖空了。目前只能通过线上渠道预约购买，以往预约后第二天就能到货，现在到货时间则难以预估”。
随后，该工作人员现场操作手机银行查询，在多次刷新页面后，原本显示“已售罄”的如意金条短暂释放了5g、10g、20g三种规格的库存。“这应该是实时补货，想购买的话可以随时刷新页面，尽快下单锁定库存，不然很快又会售罄。”该工作人员提醒道。
中国银行某网点工作人员表示，“目前有金条品类，但没有银条，虽然网点支持线下购买金条产品，但当前无现货，必须提前向理财经理预约”。而关于预约后何时能拿到实物金，工作人员则坦言：“最快可能要到2月才能到一批库存，到货后会优先安排给之前已经预约的客户。”
农业银行一网点工作人员介绍了更为细分的购买渠道。他表示，银条只能通过该行手机银行自行预约，到货后会邮寄送达；金条可在网点预约，目前有两种品类可选，到货后可到网点提货。同时，该工作人员也推荐了黄金积存业务。若持有北京地区一类银行卡的客户，可开通“存金通2号”黄金积存业务，依据银行实时报价购入“传世之宝”标准浇铸工艺的黄金投资产品，购买份额实时计入账户，客户既可以申请提取对应实物黄金，也可直接卖出份额变现。
交通银行的现货供应同样紧俏，该行一网点工作人员称：“我行贵金属近期没有现货，若持有银行卡，可直接通过手机银行App申购，申购后会安排邮寄。”至于邮寄时间，该工作人员表示无法预估。同时，其建议记者购买实物贵金属时可对比各家银行的手续费，优先选择手续费较低的银行办理。
股份制银行、城商行层面，实物贵金属现货短缺的情况同样存在，且普遍依赖线上预约渠道。在浙商银行一网点，北京商报记者看到现场摆放了多款金条、银条、手链、吊坠等产品，银行还特别摆放了“推荐”字样，不过网点工作人员表示，需通过手机银行App线上购买，之后邮寄送达。北京银行网点人员告知，“目前所有贵金属产品均无现货，客户可通过手机银行App下单，选择邮寄至网点，到货后网点会电话通知客户到店自提，具体时间以收到的到货短信为准”。
为何近期银行实物贵金属会出现大面积紧缺？苏商银行特约研究员武泽伟分析，核心原因是供需失衡、价格驱动与金融属性共振。“供给端，全球白银市场已连续多年处于结构性短缺状态，库存降至极低水平，银行常规补货节奏根本跟不上市场需求；需求端，金银价格持续飙升，直接引爆了投资者追逐原料价值的抢购行为；再加上地缘政治不确定性加剧、央行购金等宏观因素，进一步强化了贵金属的长期避险吸引力，多重因素叠加，最终导致短期购买量激增与现货供应不足的矛盾凸显。”
上游矿商“吃饱” 中游黄金生产企业“跌倒”
事实上，黄金价格的猛涨，也在悄悄改变整条黄金产业链的生态格局。
上游矿商迎来量价齐升的盈利盛宴。2025年末，A股上市公司紫金矿业发布2025年度业绩预增公告称，公司报告期内归母净利润510亿—520亿元，同比增长59%—62%。业绩增长的主要原因在于矿产金、矿产铜、矿产银等产量同比增加，销售价格同比上升。
类似增长在赤峰黄金、中金黄金等矿业机构中成为常态。赤峰黄金预计2025年净利预增70%—81%，归属于上市公司股东净利润30亿到32亿元；中金黄金预增41.76%—59.48%，归属于上市公司股东净利润48亿到54亿元，且矿产金毛利率同比显著提高。
上海息壤实业有限公司首席分析师蒋舒指出：“金价飙升对矿业类上游企业整体有利，但对产业链中游和下游企业，比如首饰类机构而言，原料价格上扬未必是好事。”
一家黄金加工企业负责人孙婷（化名）表示：“原来的12月、1月、2月是黄金销售传统旺季，我们工厂几乎每天加班到凌晨2、3点，甚至通宵常态，但最近两个月出货规模明显下降。”
孙婷从事黄金饰品加工已有20余年，经历过不少金价波动带来的市场变化。她戏称，“经历这两年的暴涨，以前‘中国大妈’抢金潮算小儿科了。”
她解释说，生产企业当天卖出多少商品，便会同步去黄金交易所购买同克重黄金原料以平衡成本，实现风险对冲，主要影响因素是消费者购买意愿。
孙婷认为，金价上涨严重抑制消费者购金意愿，导致下游批发商拿货锐减，终端零售商卖不动货。“以前一个月能出几百公斤手镯，现在1万元甚至买不到一个10克重手镯，加盟商补货更青睐小克重饰品。”
她透露，2024年以前，按400公斤库存对冲，旺季累计交易量可达“吨”级单位，近两年连翻倍都难。
产业链传导效应下，零售商生意重心也转变。北京商报记者注意到，珠宝零售商曹冰朋友圈中，黄金饰品营销广告逐渐被黄金、白银等贵金属投资金产品所取代。
曹冰指出：“目前黄金价格太高，首饰工费溢价高，消费者热情下降。投资金供不应求，下午4、5点柜台常无货。我们要求消费者先付定金，然后跟原料商预订。”
市场需求变化的背后，是黄金投资叙事逻辑的转变。蒋舒认为，中下游企业主要依赖首饰需求，但投资者与黄金首饰消费者的群体划分越来越明显。
2000年至2011年黄金牛市期间，中国实物黄金投资市场未完全放开，投资只能通过购买首饰，形成价格越高需求越强的反常现象。随后投资金条、积存金市场发展，使首饰需求回归价格越高需求越低的全球常态。
蒋舒补充：“投资者不再通过买黄金饰品实现资产增值，黄金饰品作为投资标的并不合适，故高涨期首饰销售反而回落。”
投资端“大口吃肉” 恐高情绪并存
在金价飙升同时，贵金属板块延续强势，多只黄金股连续涨停。截至1月29日，西部黄金实现7天4个涨停板，中国黄金5连板、湖南黄金4连板。
黄金主题基金收益率与金价及黄金股走势同步大幅提升，投资者纷纷“赢麻了”。北京商报记者发现，多位投资者公开讨论黄金主题产品高收益，表达喜悦。
截至1月29日收盘，前海开源黄金ETF、嘉实上海金ETF、富国上海金ETF等14只黄金ETF涨超5%。前一交易日多只黄金股ETF涨停。
富国上海金ETF基金经理王乐乐透露，“近日投资者申购热情高涨，产品份额快速增长”。数据显示，1月29日多只黄金ETF成交额显著增加，对比2025年12月末明显提升。
王乐乐分析，此轮黄金强势上涨主要因地缘政治风险显著影响市场，市场对“去美元化”和资产冻结风险担忧升温，资金大量涌入黄金。当前贵金属拥挤度持续偏高，美国经济韧性尚存，美债利率尚未持续下行。
除ETF外，多只持有黄金股的主动权益基金年内收益超50%。Wind数据显示，截至1月28日，6只主动权益基金（份额分开计算）年内涨幅均超50%。前海开源金银珠宝主题精选灵活配置混合A/C领涨，涨幅达54.85%。这些产品四季报显示，前十大重仓股均配置黄金股。
不断突破的金价及高收益产品引发投资者心态变化。公募内部人士称，“公司黄金基金市场稀缺性明显，随金价上涨，相关产品市场讨论激增”。
同时，基民观点分歧。评论区有人问“新高了，还追吗？”，也有人持谨慎态度：“冲高回落先落袋为安，这波‘红利’不贪心，作为4个月新手，不敢深追。”
王乐乐对黄金投资持中性观点，提醒市场快速冲高后或阶段调整，不建议追高。持有人可边涨边落袋，或长期持有。
险资审慎试水 保险与黄金谁更避险？
一年前，国际金价突破3000美元/盎司、国内黄金价格屡创新高之际，《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》发布，为险资投资黄金开启“闸门”。
然而，险资并未“追高”，投资较为审慎，更多处于试水阶段。2025年3月，多家险企完成黄金业务首笔交易，后续购金动作披露有限。截至目前，10家试点公司中仍有部分未成为上海黄金交易所会员。
北京商报记者采访多家试点保险机构，均态度谨慎，未透露具体仓位。
业内普遍认为，险资未来或逐步稳健加仓。平安人寿相关负责人表示，平安高度重视黄金资产配置作用，稳健推进黄金业务，认为黄金具备良好投资价值，有助于分散风险、降低波动，未来将在监管允许范围内稳健配置。
北京社科院副研究员王鹏指出，险资核心诉求是绝对收益和长期稳健，当前金价涨幅大、波动高，回调风险明显，审慎入场符合险资逻辑。
监管层设置风控“护栏”：投资余额不超公司总资产1%；禁止黄金实物出入库；合理管控规模，整体传递“稳”字导向。
险资审慎布局的同时，保险业内探讨：黄金能否代替年金险养老？这一疑问反映消费者财富保值焦虑。保险圈营销迅速推出“黄金+保险”组合，回应市场情绪。
中央财经大学副教授刘春生分析，保险与黄金均具抗通胀、避险属性，满足财富保值需求，在地缘冲突与金价波动环境中形成互补，黄金偏中短期波动对冲，保险有确定现金流和法律保障，适配长期目标。
北京劭和明地律师事务所保险律师李超认为，保险与黄金虽属不同领域，但均为传统金融资产外的“避险港”，市场不确定时提供安全感。
财经评论员郭施亮表示，黄金投资非稳赚不赔，历史高位性价比下降，部分获利者会转向其他市场。居民收入提升背景下，配置保险产品有助提升资产配置效率，应对低利率影响。
推动人民币整体维持强势 买金切勿盲目追高
2026年开年，黄金以史诗级涨势重塑全球金融格局。这场超常的陡峭上涨，源于地缘冲突、美元信用担忧及特朗普2.0政策不确定性，蝴蝶效应正穿透产业链，影响外汇市场与家庭资产配置。
蒋舒指出，2025年黄金年内最高涨幅达65%，白银超150%，远超上轮牛市，核心驱动力是特朗普2.0带来的持续不确定性，触发欧美关系恶化、美元体系动摇等担忧，引发踩踏式买入黄金。
国泰海通资产管理北京分公司总经理张蔚茜补充，金价疯涨本质是全球对美元信用重新评估。美国财政赤字高企和美元武器化风险促使央行、企业和个人增持黄金避险。
黄金涨价通过美元指数传导，间接推升人民币汇率。蒋舒解释，特朗普2.0政策动摇美元体系根基，人民币整体有强势趋势，一方面因中国经济增长支撑，另一方面因美元走软带动非美元货币走强。
人民币汇率走势为市场力量与政策调控共同作用结果。我国实行有管理的浮动汇率，人民银行有充足政策工具调节，核心目标保持汇率在合理均衡水平稳定。联储证券研究院李纵横认为，人民币更可能稳中有升，非剧烈单边波动。
面对历史高位黄金，专家均强调“回归配置本质，拒绝盲目追高”。
张蔚茜建议普通家庭适当配置黄金，但要控制风险。黄金避险性独特，适量配置优化资产结构。涨价增加波动，过程需控制比例与杠杆，均衡配置各类资产最重要。
招商基金首席财富顾问黄亮指出，黄金无创新和生息能力，价格新高后可能回落。投资者不可盲目追高，可等待价格回落再考虑配置。已有持仓者应设置止盈目标，如20%-30%，达标后及时获利了结。
蒋舒认为，已建仓可继续持有，短期不确定性仍撑金价；尚未入场者勿一次重仓追高，建议回调后分批建仓，或通过银行定投、黄金ETF分散择时风险。配置者应认清黄金核心价值是超长期保值，牛市价格中枢持续抬高，难回此前熊市低点，无需纠结短期波动。
蒋舒提醒，黄金与A股、美股无稳定反向关系，勿视其为股市对冲工具；国内金价受国际定价主导，切勿采用卖房买金等激进手段。
他强调，“长久存活投资者注重风控非赌徒心态”，个人投资者需理性评估风险承受力，专业度不足者应选低门槛、分散风险工具，避免被短期暴涨行情裹挟。
（北京商报记者 廖蒙 刘四红 董晗萱 周义力 薛典 李海媛 胡永新 李秀梅）
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